- 「日本SHLに興味があるけど、業績や財務はどうなのだろうか？」
- 「日本SHLの株価は割安？割高？」
日本SHLの業績の成長ペースは緩やかながら、比較的安定した業績成長と高配当利回りが魅力的です。
2014年からの5年間で株価は1.7倍以上になっていますが、現在の株価は投資に適しているでしょうか？
本記事では日本SHLの業績や財務内容、株価の割安さなどから、今の株価は買い時なのか？について私の考えを紹介します。
本記事は、自分の銘柄調査の一環として行ったものです。私なりの投資判断が含まれていますが、投資を推奨するものではありません。
投資をする際は、最新の情報を調べたうえで、自己責任で投資判断をお願いします。
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私の代表的な6つの投資判断基準
投資判断基準は投資スタイルによって異なります。私の場合、業績好調な割安株（バリュー株）への投資が好きなので、以下の6つの観点を重視しています。
上記6つの観点で日本SHLの株価が買い時なのか、私なりに検討してみました。
日本SHLの売上高・営業利益は長期的に成長している
1つ目の判断基準は「業績は成長しているか？」です。
2007年以降の日本SHLの長期業績（売上高・営業利益）は以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。
日本SHLの売上高・営業利益
- 売上高：右軸
- 営業利益：左軸（0からのスタートではないことに注意してください）
日本SHLの売上高・営業利益は長期的にみて緩やかに成長が続いていますね。
特に注目したいのは、リーマンショックで世界全体が不況に陥った2008～2009年ごろでもほとんど業績が悪化していないことです。
日本SHLは高成長というわけではないものの、景気変動の影響を受けにくい銘柄（ディフェンシブ銘柄）であることに強みがあります。
日本SHLの営業利益率はなんと約43%もある！
2つ目の判断基準は、利益率の高さです。利益率は競争力の強さを表す目安であると考えており、利益率は高いほど良いです。
日本SHLの2007年以降の営業利益率は以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。
日本SHLの営業利益率
日本SHLの営業利益率はほぼ一貫して40%以上もあります。2018年9月期は約43%になっています。
日本株の場合、営業利益率が10%以上あれば良好といわれており、日本最大企業のトヨタ自動車でも約8%です。日本SHLの営業利益率はかなりよい水準であることがわかります。
なぜ日本SHLの利益率が高いかというと、そのサービスの競争力の強さにあります。
日本SHLの主な事業である、人材採用における診断ツールでは業界で高いシェアを誇っています。
さらに、親会社へのロイヤリティが2.5%から9%に上がることを理由としたサービス料金の値上げもできており、ほかに代替しにくいサービスを提供していることがわかります。
日本SHLのキャッシュフローは安定的で、成長している
3つ目の判断基準は、キャッシュフローの潤沢さです。キャッシュフローは現金の出入りを表す数値であり、事業の実態を反映する指標として重要です。
日本SHLのキャッシュフローの推移は、以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。
日本SHLのキャッシュフロー推移
特に重要といわれる、営業キャッシュフローは長期的に増加していることがわかります。
日本SHLは投資キャッシュフローを営業キャッシュフローでまかなえており（フリーキャッシュフローがプラス）、順調に成長しています。
特筆すべきは現金・現金等価物が年々増加していること
上図の中で目を引くのが、現金・現金等価物が豊富で、年々増加していることです。
稼いだ資金を投資キャッシュフローにまわしてもお金が余ってしまうため、現金・現金等価物が増えてしまうのです。日本SHLは比較的高配当ですし、2014、2017年に自社株買いなどで株主還元もしていますが、それでも現預金の増加は止まりません。
この結果、日本SHLの現預金は厚く、実質無借金状態となっています。
長期の業績・財務状態を調べるのに便利な財務分析ツール3選
銘柄分析をするときに、決算短信や有価証券報告書を全部調べていくのは大変です。各社が提供している財務分析ツールを上手に使って、効率よく銘柄分析するとよいです。 中でも、私が主に使っているのは以下の3つです。- マネックス証券 の銘柄スカウター
- GMOクリック証券
の財務分析ツール - 会社四季報CD-ROMのスクリーニング機能
日本SHLの財務は健全
4つ目の判断基準は財務の健全さです。
貸借対照表（BS、バランスシート）をみると、企業の保有資産や負債などの内訳がわかります。売上高や利益などのデータに表れない、企業の強みや危険な兆候が貸借対照表に表れます。
売上高や利益も大事ですが、それ以上に貸借対照表のきれいさのほうが重要と私は考えています（同様に、キャッシュフローのきれいさも重要です）。
日本SHLの貸借対照表は以下のようになっています（引用：GMOクリック証券の財務分析ツール）。
日本SHLの貸借対照表
日本SHLの自己資本比率は約87%もある
まず最初に注目したいのが、自己資本比率が高い（約87%）ことです。
自己資本比率の目安として、30%くらいで普通、40%以上あれば優良といわれます。自己資本比率が約87%という日本SHLの財務はかなりよいです。
また、日本SHLは総資産のうち約67%が現預金となっており、負債の額の約5倍もあります。日本SHLの財務は万全であり、事業の継続性に不安はほぼないです。
現預金が積みあがっていて、有効活用できていないのはデメリット
一方、日本SHLの現預金は積みあがりすぎていて、有効活用できていないように見えます。
株主視点では、配当や自社株買いに使うほうがよく、資本政策が弱いように感じます。
自己資本が積みあがっていても、ROE、ROAの水準は高い
ただし、これだけ自己資本が積みあがっているのに、日本SHLのROEは約19%、ROAは約17%という驚異の収益性を誇ります。
ROE、ROAの水準は日本企業の中ではかなり高いので、大きなデメリットというわけではありません。
一方、日本SHLは近年、増配を続けており、2014,2017年には自社株買いも実施しています。株主還元姿勢は比較的強いので、あまり心配することはありません。
日本SHLの株価はやや割安な水準
5つ目の判断基準は、株価の割安さです。
日本SHLの株価チャートは以下のようになっています（引用：SBI証券のホームページ）。
日本SHLの株価チャート
5年前と比べると、日本SHLの株価は約1.7倍になっていますが、割高ではないでしょうか？
ここでは、株価の割安さの指標として、以下の3つを使って検討してみました。
- PER（株価収益率）
- PBR（株価純資産倍率）
- 企業価値評価手法による理論株価
PERやPBRは多くの人が使っているので無視できない株価指標ですが、欠点もあります（PER・PBR・ROEの使い方と注意点についてはこちら）。
一方、私が最も重視しているのが、「企業価値評価手法による理論株価」です。
企業価値評価手法では事業性と資産性を総合評価するため、合理的に株価の割安度を測ることができます。
割安株投資をするなら、企業価値評価手法による理論株価がおすすめです（理論株価の考え方と計算方法についてはこちら）。
日本SHLはPERが約14倍で、平均的な水準
最初に、日本SHLのPERの推移を見ると、以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）
日本SHLの予想PERの推移
日本SHLのPERは2017年に最大約20倍になりましたが、その後はやや低下し、現在のPERは約14倍となっています。PERの平均値は15倍くらいが目安といわれますので、現在の日本SHLの株価は平均的な水準です。
日本SHLはPBRが約2.5倍で、割高ではない
次に、日本SHLのPBRの推移を見ると、以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）
日本SHLの実績PBRの推移
日本SHLのPBRは2015年に最大3.7倍くらいになっていましたが、その後、低下して、現在のPBRは約2.5倍です。
PBRは1倍が解散価値（事業を清算したときに残る、帳簿上の価値）といわれ、下値の目安とされています。
1倍以下なら株価は割安といわれますが、業績がよい企業であれば1倍以上になるのが普通です。また、日本SHLのように多額の固定資産を抱える必要が無い企業ではPBRが高くなりがちです。
日本SHLは好業績のわりにPBRが低く、株価の割高感はありません。
日本SHLの株価は理論株価（企業価値）に対してフェアバリュー（適正株価）
割安度の指標として有名なPER、PBRは一面的な評価であり、企業の実態がわかりにくいという弱点があります。
そのため、私が株価の割安さを判断するときは、企業価値評価手法によって求めた理論株価を重視しています。
企業価値（理論株価）を計算する手法はいろいろありますので、自分の考え方に合った手法をとるとよいです。
私の場合は、GMOクリック証券
の財務分析ツールで使われている手法と基本的に同じ考え方であるため、前記ツールを参考値として使っています（GMOクリック証券の財務分析ツールの特徴と使い方についてはこちら）。
理論株価（適正株価）の計算式と使い方の注意点。おすすめは企業価値評価手法
GMOクリック証券の財務分析ツールによると、日本SHLの理論株価は以下のようになっています。
日本SHLの理論株価
日本SHLは現預金や長期投資資産が多いため、財産価値（資産の種類で重みづけした場合の保有資産価値）が比較的多めです。さらに、日本SHLは業績が好調で、利益率が高いため、事業価値も高いです。
その結果、日本SHLの理論株価は2079円となっています。理論株価に対して、実際の株価1987円（2019/8/22終値）はフェアバリューです。
理論株価は決算発表が出るごとに変わります。
最新の理論株価を調べるには⇒ GMOクリック証券
株主価値と時価総額の推移
さらに、株主価値と時価総額の推移についても見てみましょう。
株主価値（企業価値）は前記の理論株価に発行済み株式数をかけたものです。また、時価総額は株価に発行済み株式数をかけたものを表します。
したがって、下図は株主価値⇒理論株価、時価総額⇒株価と置き換えて見てください。
日本SHLの株主価値と時価総額の推移は下図のようになっています（引用：GMOクリック証券の財務分析ツール）。
日本SHLの株主価値と市場価値の推移
2016、2018年にやや割安になる場面もありましたが、おおむね市場価値は株主価値付近を推移しています。
今後も好業績が続けば、株主価値は徐々に上がっていきます。株価も長い目で見れば、株主価値に連動して上がっていくことが期待されます。
割安株を探すのに便利なスクリーニングツール
企業価値評価手法による理論株価でスクリーニングできるツールは少ないです。その中で、私が主に使っているのは以下の2つです（財務分析ツールの特徴と使い分け方についてはこちら）。- GMOクリック証券
の財務分析ツール
- 会社四季報CD-ROMのスクリーニング機能
日本SHLは配当利回りが高いが、株主優待はなし
6つ目の判断基準は株主還元（配当・株主優待）をする姿勢があることです。
配当や株主優待には賛否両論あり、無いほうが良いという人もいます。しかし、配当や株主優待がある銘柄は、市場がショックに見舞われたときの株価下落率が比較的小さいという良さがあります。
そのため、私は業績などを最優先としたうえで、株主還元姿勢がある銘柄はなおよいと考えています。
日本SHLの配当・株主優待について、詳しく見ていきます。
日本SHLの配当利回りは3.4%で、高配当
日本SHLの配当金利回りの推移は以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。
日本SHLの予想配当利回りの推移
日本SHLの予想配当利回りは高めなことが多かったです。2019年以降は株価の上昇に伴って配当利回りはやや低下しましたが、現在は3.4%に達しています。
配当利回りは平均2%前後ですので、日本SHLは高配当株です。
日本SHLは長期的に増配を続けている
さらに、日本SHLの配当金の推移を見ると、以下のようになっています（公式ホームページのデータから作成）。
日本SHLの配当金の推移
日本SHLは2011年以降、増配が続いています。2010年～2019年の9年間で2倍の増配予定です。
現在の配当性向は約50%であり、まだ増配余地があります。
※配当性向：税引後純利益のうち、何%を配当金として支払ったかの指標
現在の業績の好調さが続けば、さらなる増配が見込めるというのは、株主にとってありがたいですね。
日本SHLは株主優待がない
残念ながら、日本SHLに株主優待はありません。
株主優待を楽しみにしている人にとっては、この点はマイナスです。
日本SHLと競合企業の比較について
日本SHLの競合企業として、グリムス、ヤマダコンサル、M&Aキャピタルの業績と各種投資指標を比較してみました。
売上高、営業利益の比較
日本SHL、グリムス、山田コンサル、M&Aキャピタルの売上高、営業利益を比較した結果が以下です（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。
日本SHL、グリムス、山田コンサル、M&Aキャピタルの売上高・営業利益の比較
4社とも売上高、営業利益が増加しています。特に、M&Aキャピタルの成長率が顕著であり、次にグリムス、山田コンサルの順に成長率が高いです。
4社の中では日本SHLの成長は比較的緩やかです。
投資指標の比較
日本SHL、グリムス、山田コンサル、M&Aキャピタルの投資指標を比較した結果が以下です（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。
日本SHL、グリムス、山田コンサル、M&Aキャピタルの投資指標の比較
成長率が高いM&AキャピタルとグリムスはPER、PBRがやや割高です。
一方、成長率が比較的緩やかな日本SHLと山田コンサルのPER、PBRは割高ではなく、平均的な水準です。
高成長差を重視するならM&Aキャピタルとグリムス、株価の割安さを重視するなら日本SHLと山田コンサルがよさそうです。
直近（2019年9月期第3四半期）決算の状況
日本SHLの2019年9月期第3四半期決算を見てみましょう（決算短信から作成）。
日本SHLの売上高・営業利益（2019年9月期第3四半期）
前年同期比で約13%の営業増益となっています。日本SHLは例年第2、第3四半期偏重ですが、通期計画に対する進捗も100%を超えており、前年同期よりも良いです。
今のところ、今期の日本SHLの業績も堅調であるとみています。
【まとめ】日本SHLの株価は買い時か？私の総合的な投資判断について
日本SHLの投資判断について、下表にまとめました。各項目について、私なりの基準で◎、〇、△、× の4段階で評価してみました。
| 観点 | 評価 | 備考 |
|---|---|---|
| 業績の成長 | 〇 | 順調に成長している 景気に左右されにくい |
| 利益率の高さ | ◎ | 営業利益率は約43%で高い |
| キャッシュフロー | 〇 | 安定的にプラスの営業キャッシュフローがある |
| 財務の健全さ | ◎ | 自己資本比率が約87% |
| 株価の割安さ | 〇 | フェアバリュー |
| 配当、株主優待 | 〇 | 予想配当利回りは約3.6%で高配当 株主優待はない |
日本SHLは業績が景気に左右されにくくて、緩やかに成長していることが魅力的です。
また、日本SHLの財務は良好で、豊富な現預金を抱えており、配当や自社株買いにも比較的熱心です。
日本SHLの株価は割安とまでは言えませんが、業績や財務の良好さを考えればフェアバリューです。一時的な下げはあっても長期的には有望ではないかと考えています。
日本SHLは長期保有しがいのある、優良銘柄だと考えています。
銘柄選定の参考になれば幸いです。
日本SHLの株の買い方
最後に、日本SHLの株を少額から、安い手数料で買う方法について解説します。手数料は運用成績を確実に悪化させる要因ですので、できるだけ手数料が安い証券会社を利用しましょう。
主なネット証券の一覧
投資をするなら、対面型証券会社よりもネット証券が良いです。ネット証券は運営コストが安いので、対面型の証券会社より格段に手数料が安いです。
主なネット証券11社とおすすめの用途は以下のようになっています。
| 会社名 | おすすめの用途 | 当ブログの評価記事 |
|---|---|---|
| SBI証券 | 何でも | SBI証券のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| 楽天証券 | 投資信託 （ポイント） | 楽天証券のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| マネックス証券 | 米国株 | マネックス証券のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| 松井証券 | ロボアドバイザー （投信工房） | |
| auカブコム証券 | 日本株 | |
| GMOクリック証券 | 日本株 （財務分析ツール） | GMOクリック証券のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| SBIネオモバイル証券 | 日本株 （単元未満株） | SBIネオモバイル証券のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| ストリーム（株アプリ） | 日本株 （手数料） | ストリーム（STREAM）のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| LINE証券 | 日本株 （単元未満株） | LINE証券のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| PayPay証券 （旧：ワンタップバイ） | 米国株 | PayPay証券（旧：ワンタップバイ）のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| 岡三オンライン | 日本株 | |
| ライブスター証券 | 日本株 |
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日本株の通常の取引単位は100株（1単元）です。日本SHLの株価は1987円（2019/8/22終値）ですので、通常は約20万円くらいの資金が無いと購入できません。大金を一度に投資すると、失敗したときのダメージが大きくなりますし、そもそも投資資金が豊富でないと買えないという問題があります。
少額からリスク控えめに投資したいなら、SBIネオモバイル証券の単元未満株制度を使うとよいです。なぜなら、格安な月額手数料で、1株から何度でも売買できて便利だからです（単元未満株のメリット・デメリットはこちら）。
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もし、株価分析を希望する銘柄があれば、下記のアンケートで投票いただけるとうれしいです。
分析記事の対象銘柄選びの参考にさせていただきます（過去の株価分析記事はこちら）。
投票の仕方：
- 以下の銘柄の中で、株価分析を希望する銘柄に投票してください。選択肢にない銘柄をご希望であれば、自分で追加することも可能です。
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- できるだけご希望に沿えるように記事を作成していきたいと思いますが、余暇を使って記事を作成している関係上、すべてのご希望にお応えできるとは限りません。あらかじめご了承いただけますよう、よろしくお願いします。