サンドラッグの株価は買い時?配当利回りや株主優待は?17期連続増配の優良銘柄

この記事ではこんな疑問にお答えします。

  • 「サンドラッグに興味があるけど、業績や財務はどうなんだろう?」
  • 「サンドラッグの株価は割安?割高?」
サンドラッグは東京西部を地盤としているドラッグストア大手で、現在は全国に店舗があります。競争が激しいドラッグストア業界の中で、ローコスト経営の優良企業として知られています。

サンドラッグの業績はリーマンショック後の不況期も含めて安定した成長が続いており、17期連続増配という実績もあります。

2010年からの9年間でサンドラッグの株価は約3.5倍になっていますが、現在の株価は投資に適しているでしょうか?

本記事ではサンドラッグの業績や財務内容、株価の割安さなどから、今の株価は買い時なのか?について私の考えを紹介します。

本記事は、自分の銘柄調査の一環として行ったものです。私なりの投資判断が含まれていますが、投資を推奨するものではありません。

投資をする際は、最新の情報を調べたうえで、自己責任で投資判断をお願いします。

info飛ばし読みするにはこちら(下に目次もあります)
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私の代表的な6つの投資判断基準

投資判断基準は投資スタイルによって異なります。私の場合、業績好調な割安株(バリュー株)への投資が好きなので、以下の6つの観点を重視しています。

上記6つの観点でサンドラッグの株価が買い時なのか、私なりに検討してみました。

サンドラッグの売上高・営業利益は長期的に成長している

1つ目の判断基準は「業績は成長しているか?」です。

2007年以降のサンドラッグの長期業績(売上高・営業利益)は以下のようになっています(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)。

サンドラッグの売上高・営業利益

サンドラッグの売上高・営業利益

  • 売上高:右軸
  • 営業利益:左軸(0からのスタートではないことに注意してください)

サンドラッグの売上高・営業利益は多少の上下はありますが、長い目で見てきれいな右肩上がりの成長となっています。

特に、大企業でも赤字決算が続出していたリーマンショック後の景気悪化局面でもほとんど影響がなく、むしろ増益が続いている点が素晴らしいです。

サンドラッグの営業利益率は約6%で低い

2つ目の判断基準は、利益率の高さです。利益率は競争力の強さを表す目安であると考えており、利益率は高いほど良いです。

サンドラッグの2007年以降の営業利益率は以下のようになっています(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)。

サンドラッグの営業利益率

サンドラッグの営業利益率

サンドラッグの営業利益率はほぼ一貫して約6%です。

日本株の場合、平均的な営業利益率は8%くらいです(たとえば、日本最大企業のトヨタ自動車も約8%です)。サンドラッグの営業利益率はやや低い水準です。

利益率が低い場合、競争の激化などの環境変化に対して業績の振れ幅が大きくなる傾向があります。サンドラッグの低い利益率はリスク要因の一つです。

ただし、サンドラッグなどの小売業界は一般的に利益率が低いです。たとえば、イオンの営業利益率は2~3%です。相対的にみると、サンドラッグの営業利益率6%はやや高いほうです。

サンドラッグはドラッグストア業界の中で、ローコスト経営で知られています。サンドラッグの利益率は一般的には高いと言えませんが、ドラッグストア業界のなかで見ると比較的競争力があります。

サンドラッグのキャッシュフローは安定的で、成長している

3つ目の判断基準は、キャッシュフローの潤沢さです。キャッシュフローは現金の出入りを表す数値であり、事業の実態を反映する指標として重要です。

サンドラッグのキャッシュフローの推移は、以下のようになっています(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)。

サンドラッグのキャッシュフロー推移

サンドラッグのキャッシュフロー推移

特に重要といわれる、営業キャッシュフローは長期的に増加していることがわかります。

サンドラッグはほとんどの年で投資キャッシュフローを営業キャッシュフローでまかなえており(フリーキャッシュフローがプラス)、順調に成長していることがわかります。

特筆すべきは現金・現金等価物が年々増加していること

上図の中で目を引くのが、現金・現金等価物が急速に増加していることです。

稼いだ資金を投資キャッシュフローにまわしてもお金が余ってしまうため、現金・現金等価物が増えてしまうのです。

この結果、サンドラッグの現預金は厚い一方、有利子負債は0になっています。サンドラッグの経営状態は良好です。

長期の業績・財務状態を調べるのに便利な財務分析ツール3選

銘柄分析をするときに、決算短信や有価証券報告書を全部調べていくのは大変です。各社が提供している財務分析ツールを上手に使って、効率よく銘柄分析するとよいです。 中でも、私が主に使っているのは以下の3つです。 これらを使えば、業績・財務を効率的に分析し、優良な割安株を探すことができます。
路井 なびお
路井 なびお
たとえば、マネックス証券の銘柄スカウターを使えば2007年以降の長期業績を一度に見られます。10年以上の業績を閲覧できるツールは珍しいです。

3つの財務分析ツールの特徴と使い分け方とは?

サンドラッグの財務は健全

4つ目の判断基準は財務の健全さです。

貸借対照表(BS、バランスシート)をみると、企業の保有資産や負債などの内訳がわかります。売上高や利益などのデータに表れない、企業の強みや危険な兆候が貸借対照表に表れます

売上高や利益も大事ですが、それ以上に貸借対照表のきれいさのほうが重要と私は考えています(同様に、キャッシュフローのきれいさも重要です)。

サンドラッグの貸借対照表は以下のようになっています(引用:GMOクリック証券の財務分析ツール)。

サンドラッグの貸借対照表

サンドラッグの貸借対照表

サンドラッグの自己資本比率は約65%もある

まず最初に注目したいのが、自己資本比率が高い(約65%)ことです。

自己資本比率の目安として、30%くらいで普通、40%以上あれば優良といわれます。自己資本比率が約65%というサンドラッグの財務はかなりよいです。

また、サンドラッグは総資産のうち流動資産(現預金や売上債権、棚卸資産など)の割合が約61%となっており、全負債の額を大きく超えています。サンドラッグの財務は万全であり、事業の継続性に不安はほぼないです

現預金が積みあがっていて、有効活用できていないのはデメリット

一方、サンドラッグの純資産は積みあがりすぎていて、有効活用できていないように見えます。

株主視点では、配当や自社株買いに使うほうがよく、資本政策が弱いように感じます。

自己資本が積みあがっていても、ROE、ROAの水準は高い

ただし、これだけ自己資本が積みあがっているのに、サンドラッグのROEは約15%、ROAは約9%となっています。

ROE、ROAの水準は日本企業の中ではかなり高いほうですので、大きなデメリットというわけではありません。

サンドラッグの株価はやや割高な水準

5つ目の判断基準は、株価の割安さです。

サンドラッグの株価チャートは以下のようになっています(引用:YAHOO!ファイナンス)。

サンドラッグの株価チャート

サンドラッグの株価チャート

2018年にサンドラッグの株価は5500円を超えていましたが、四半期決算で減益が続いたことから株価は大きく下落しました。最近の株価はやや持ち直していますが、現在の株価は買い時と考えてよいでしょうか?

ここでは、株価の割安さの指標として、以下の3つを使って検討してみました。

  • PER(株価収益率)
  • PBR(株価純資産倍率)
  • 企業価値評価手法による理論株価

PERやPBRは多くの人が使っているので無視できない株価指標ですが、欠点もあります(PER・PBR・ROEの使い方と注意点についてはこちら)。

一方、私が最も重視しているのが、「企業価値評価手法による理論株価」です。

企業価値評価手法では事業性と資産性を総合評価するため、合理的に株価の割安度を測ることができます。

割安株投資をするなら、企業価値評価手法による理論株価がおすすめです(理論株価の考え方と計算方法についてはこちら)。

サンドラッグはPERが約18倍で、平均的な水準

最初に、サンドラッグのPERの推移を見ると、以下のようになっています(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)

サンドラッグの予想PERの推移

サンドラッグの予想PERの推移

サンドラッグのPERは2015年に最大27倍近くなりましたが、その後は低下し、現在のPERは約18倍となっています。PERの平均値は15倍くらいが目安といわれますので、現在のサンドラッグの株価は平均よりやや割高な水準です。

サンドラッグのPBRは約2.5倍で、割安ではない水準

次に、サンドラッグのPBRの推移を見ると、以下のようになっています(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)

サンドラッグの実績PBRの推移

サンドラッグの実績PBRの推移

サンドラッグのPBRは2015年に最大4.4倍くらいになっていましたが、その後は低下して、現在のPBRは約2.5倍です。

PBRは1倍が解散価値(事業を清算したときに残る、帳簿上の価値)といわれ、下値の目安とされています。1倍以下なら株価は割安といわれますが、業績がよい企業であれば1倍以上になるのが普通です。

サンドラッグのPBRは割高とまではいえませんが、割安ともいえない水準です

サンドラッグの株価は理論株価(企業価値)に対してやや割高

割安度の指標として有名なPER、PBRは一面的な評価であり、企業の実態がわかりにくいという弱点があります。

そのため、私が株価の割安さを判断するときは、企業価値評価手法によって求めた理論株価を重視しています。

企業価値(理論株価)を計算する手法はいろいろありますので、自分の考え方に合った手法をとるとよいです。

私の場合は、GMOクリック証券の財務分析ツールで使われている手法と基本的に同じ考え方であるため、前記ツールを参考値として使っています(GMOクリック証券の財務分析ツールの特徴と使い方についてはこちら)。

理論株価の計算方法について詳しく知りたい方は、こちらの記事をどうぞ。
理論株価(適正株価)の計算式と使い方の注意点。おすすめは企業価値評価手法

GMOクリック証券の財務分析ツールによると、サンドラッグの理論株価は以下のようになっています。

サンドラッグの理論株価

サンドラッグの理論株価

サンドラッグは業績が好調なため、事業価値が高いです。一方、サンドラッグは棚卸資産や固定資産などが多いため、財産価値(資産の種類で重みづけした場合の保有資産価値)はそれほど多いわけではありません。

その結果、サンドラッグの理論株価は2759円となっています。実際の株価は3895円(2019/11/25終値)ですので、理論株価と比べて41%割高な水準です。

株主価値と時価総額の推移

さらに、株主価値と時価総額の推移についても見てみましょう。

株主価値(企業価値)は前記の理論株価に発行済み株式数をかけたものです。また、時価総額は株価に発行済み株式数をかけたものを表します。

したがって、下図は株主価値⇒理論株価、時価総額⇒株価と置き換えて見てください。

サンドラッグの株主価値と時価総額の推移は下図のようになっています(引用:GMOクリック証券の財務分析ツール)。

サンドラッグの株主価値と時価総額の推移

サンドラッグの株主価値と時価総額の推移

サンドラッグの市場価値は2019年5月を除き、ほとんどの時期で株主価値を上回っています(つまり、株価はやや割高)。長期的に業績成長が続いている点と、17期連続増配であることから、投資家の人気が高いためと考えられます。

サンドラッグは優良銘柄ではありますが、高い株価で買ってしまうと利幅が小さくなりますし、株価の下落余地が大きくなってしまいます。バリュー投資家にはやや投資しにくい株価だと感じます。

割安株を探すのに便利なスクリーニングツール

企業価値評価手法による理論株価でスクリーニングできるツールは少ないです。その中で、私が主に使っているのは以下の2つです(財務分析ツールの特徴と使い分け方についてはこちら)。 スクリーニング条件を自由にカスタマイズできて高機能なのは会社四季報CD-ROMです。しかし、会社四季報CD-ROMは高価な点がデメリットです。 一方、GMOクリック証券の財務分析ツールはカスタマイズできませんが、無料で使える点が便利です。
路井 なびお
路井 なびお
まずはGMOクリック証券の財務分析ツールを使ってみて、本格的にやりたくなったところで会社四季報CD-ROMのスクリーニング機能を使うとよいです。

GMOクリック証券の財務分析ツールを使った、割安株の選び方とは?

サンドラッグの配当利回りはやや低いが、17期連続増配。株主優待は自社商品とお米券

6つ目の判断基準は株主還元(配当・株主優待)をする姿勢があることです。

配当や株主優待には賛否両論あり、無いほうが良いという人もいます。しかし、配当や株主優待がある銘柄は、市場がショックに見舞われたときの株価下落率が比較的小さいという良さがあります。

そのため、私は業績などを最優先としたうえで、株主還元姿勢がある銘柄はなおよいと考えています。

サンドラッグの配当・株主優待について、詳しく見ていきます。

サンドラッグの配当利回りはやや低い水準

サンドラッグの配当金利回りの推移は以下のようになっています(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)。

サンドラッグの予想配当利回りの推移

サンドラッグの予想配当利回りの推移

サンドラッグの予想配当利回りはやや低く、約1.8%です。日本株の配当利回りは平均2%前後ですので、サンドラッグの配当利回りはやや低いです。

サンドラッグは17期連続増配

一方、サンドラッグの配当金の推移を見ると、以下のようになっています(有価証券報告書より作成)。

サンドラッグの配当金の推移

サンドラッグの配当金の推移

なんと、サンドラッグは17期連続で増配を継続しています。大企業でも減配が相次いでいたリーマンショック後の不況期でも増配を続けていたというのはすごいことです。

現在のサンドラッグの配当性向は約32%であり、まだ増配余地が十分あります
※配当性向:税引後純利益のうち、何%を配当金として支払ったかの指標

現在の業績の好調さが続けば、さらなる増配が見込めるというのは、株主にとってありがたいですね。

サンドラッグの株主優待は自社商品とお米券

サンドラッグの株主優待は2つあります。

1つ目はサンドラッグのプライベートブランドのヘアケアセット(5040円相当)です。ヘアケアについては詳しくありませんが、公式ページによると「美容室でも用いられるようなプロ使用製品と同様の使用感と効果を持つ製品」のようです。

サンドラッグの株主優待(ヘアケアセット)

サンドラッグの株主優待(ヘアケアセット)

2つ目はお米券3枚(計3kg分)です。

サンドラッグの株主優待(お米券)

サンドラッグの株主優待(お米券)

お米券は1枚あたり440円の価値ですので、合計で1320円の価値です。

両者を合わせた株主優待利回りは約1.6%です。配当利回りは約1.8%ですので、総合利回り(配当+株主優待の利回り)は約3.4%です。

株主優待まで含めると、サンドラッグの株主還元はやや高めの水準です。

サンドラッグと競合企業の比較について

サンドラッグの競合企業として、マツモトキヨシH、コスモス薬品H、ツルハHの業績と各種投資指標を比較してみました。

売上高、営業利益の比較

サンドラッグ、マツモトキヨシH、コスモス薬品H、ツルハHの売上高、営業利益を比較した結果が以下です(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)。

サンドラッグ、マツモトキヨシH、コスモス薬品H、ツルハHの売上高・営業利益の比較

サンドラッグ、マツモトキヨシH、コスモス薬品H、ツルハHの売上高・営業利益の比較

4社とも売上高、営業利益が右肩上がりに増加しています。近年はドラッグストアの新規出店が続いていましたから、店舗増加による業績成長が顕著に表れています。

2010年からの営業利益の伸びでみると、コスモス薬品とツルハHが3倍以上に大きく成長しています。サンドラッグとマツモトキヨシHも前2社よりは劣りますが、営業利益は2倍以上になっています。

投資指標の比較

サンドラッグ、マツモトキヨシH、コスモス薬品H、ツルハHの投資指標を比較した結果が以下です(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)。

サンドラッグ、マツモトキヨシH、コスモス薬品H、ツルハHの投資指標の比較

サンドラッグ、マツモトキヨシH、コスモス薬品H、ツルハHの投資指標の比較

業績の成長率が高いコスモス薬品とツルハHのPERがやや高めなのに対して、成長率が比較的緩やかなサンドラッグとマツモトキヨシHのPERは比較的割安です。

一方、ROE、ROA、自己資本比率で見るとサンドラッグは4社の中でも上位に位置しています。

成長力を見るとコスモス薬品やツルハHがよさそうですが、株価の割安さや収益力などを含めたバランスの良さで考えるとサンドラッグがよさそうです。

直近決算の状況

サンドラッグの直近決算を見てみましょう(第2四半期決算短信から作成)。

サンドラッグの売上高・営業利益(2020年3月期第2四半期)

サンドラッグの売上高・営業利益(2020年3月期第2四半期)

前年同期比で約15%の営業増益となっており、通期計画に対する進捗率は54%です。かなりの好決算ですが、10月の消費増税直前(9月)に売上が急増した影響が含まれている点に注意が必要です。

10月の月次売上は大きくマイナスになっていましたが、それでも累計の売上は前年比プラスのままです。サンドラッグの業績は今期も堅調であるとみています。

【まとめ】サンドラッグの株価は買い時か?私の総合的な投資判断について

サンドラッグの投資判断について、下表にまとめました。各項目について、私なりの基準で◎、〇、△、× の4段階で評価してみました。

観点評価備考
業績の成長安定的に成長している
利益率の高さ×営業利益率は約6%で低い
キャッシュフロー営業キャッシュフローは長期的に成長している
財務の健全さ自己資本比率が約65%
株価の割安さやや割高
配当、株主優待配当利回りは約1.8%だが、17期連続増配
株主優待は自社商品とお米券

サンドラッグは安定した成長が長期間続く、優良企業です。リーマンショック後でも成長を続けている点をみると、安心して投資できますね。

サンドラッグの配当利回りはやや低めですが、株主優待もありますので、総合利回りはやや高めです。また、サンドラッグは業績の拡大に伴って17期連続増配しています。好業績が続く限り、今後も増配を期待できるというのはうれしいですね。

一方で、サンドラッグの株価はやや割高感があります。業績成長とともに、長い目でみれば株価は上昇していくとは思いますが、今後の市場環境や業績次第では一時的に株価が下落する場面もありそうです。

サンドラッグは毎年の増配を期待しながら、長期保有するのに適した優良銘柄です。

銘柄選定の参考になれば幸いです。

※本記事は投資を推奨するものではありません。投資をする際は、最新の情報を調べたうえで、自己責任で投資判断をお願いします。

サンドラッグの株の買い方

最後に、サンドラッグの株を少額から、安い手数料で買う方法について解説します。手数料は運用成績を確実に悪化させる要因ですので、できるだけ手数料が安い証券会社を利用しましょう。

主なネット証券の一覧

投資をするなら、対面型証券会社よりもネット証券が良いです。ネット証券は運営コストが安いので、対面型の証券会社より格段に手数料が安いです。

主なネット証券11社とおすすめの用途は以下のようになっています。

会社名おすすめの用途当ブログの評価記事
SBI証券何でもSBI証券のメリット・デメリット、評判・口コミ
楽天証券 投資信託
ポイント
楽天証券のメリット・デメリット、評判・口コミ
マネックス証券米国株マネックス証券のメリット・デメリット、評判・口コミ
松井証券ロボアドバイザー
投信工房
auカブコム証券日本株
GMOクリック証券日本株
財務分析ツール
GMOクリック証券のメリット・デメリット、評判・口コミ
岡三オンライン証券日本株
ライブスター証券日本株
【SBIネオモバイル証券】日本株
単元未満株
SBIネオモバイル証券のメリット・デメリット、評判・口コミ
ストリーム(STREAM)日本株
手数料
ストリーム(STREAM)のメリット・デメリット、評判・口コミ
LINE証券日本株
単元未満株
LINE証券のメリット・デメリット、評判・口コミ

以下では、日本株投資で特におすすめな証券会社として、以下の3つを紹介します。

格安な手数料で、1株から少額投資したいならSBIネオモバイル証券

日本株の通常の取引単位は100株(1単元)です。サンドラッグの株価は3895円(2019/11/25終値)ですので、通常は約39万円くらいの資金が無いと購入できません。大金を一度に投資すると、失敗したときのダメージが大きくなりますし、そもそも投資資金が豊富でないと買えないという問題があります。

少額からリスク控えめに投資したいなら、【SBIネオモバイル証券】の単元未満株制度を使うとよいです。なぜなら、格安な月額手数料で、1株から何度でも売買できて便利だからです(単元未満株のメリット・デメリットはこちら)。

SBIネオモバイル証券は2019年4月に営業開始した新興ネット証券ですが、ネット証券最大手のSBI証券とCCC(TSUTAYAやTポイントの運営会社)の合弁会社なので、信頼感もありますSBIネオモバイル証券のメリット・デメリットはこちら)。

株式の取引手数料を無料にしたいならストリーム(STREAM)

株アプリ「ストリーム(STREAM)」は2018年にスタートした、新しいネット証券です。SBI証券や楽天証券のような知名度はありませんが、株式の取引手数料がゼロ円という他にはない特長を持っています(ストリームのメリット・デメリットはこちら)。

ストリーム(STREAM)は新興ネット証券ですが、KDDIや大和証券などの大企業も出資している会社が運営していますので、ある程度の信頼感はあると考えています。

スマートプラス『STREAM』開設プロモーション

最大手のネット証券でオールマイティーに便利なのはSBI証券

株取引をするなら、信用ある大手がいいという場合は、SBI証券がおすすめです。SBI証券はネット証券で口座数最多であり、最初に開いた口座がSBI証券という方は多いです。

SBI証券の手数料は無料ではないですが、他証券と比較しても安い水準です。また、SBI証券は夜間取引やIPO(新規公開株)など、取り扱う商品・サービスが豊富なので、オールマイティーに使いやすいのがメリットです(SBI証券のメリット・デメリットはこちら)。

SBI証券[旧イー・トレード証券]

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