- 「三菱商事の株に興味があるけど、業績や財務はどうなのだろうか？」
- 「三菱商事の株価は割安？割高？」
三菱商事の株式は配当利回りが約5.6%もあり、高配当株投資家に人気です。一方、同社の株価は2018年の高値から30%以上も下落しています。
今の三菱商事の株価は買い時と考えてよいでしょうか？
本記事では三菱商事の業績や財務内容、株価の割安さなどから、今の株価は買い時なのか？について私の考えを紹介します。
本記事は、自分の銘柄調査の一環として行ったものです。私なりの投資判断が含まれていますが、投資を推奨するものではありません。
投資をする際は、最新の情報を調べたうえで、自己責任で投資判断をお願いします。
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私の代表的な6つの投資判断基準
投資判断基準は投資スタイルによって異なります。私の場合、業績好調な割安株（バリュー株）への投資が好きなので、以下の6つの観点を重視しています。
上記6つの観点で三菱商事の株価は買い時なのか、私なりに検討してみました。
三菱商事の業績は好調だが、資源価格の影響を受けやすい傾向がある
1つ目の判断基準は「業績は成長しているか？」です。
2007年以降の三菱商事の長期業績（売上高・経常利益）は以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。
三菱商事の売上高・経常利益
- 売上高：右軸
- 経常利益：左軸（0からのスタートではないことに注意してください）
2013年に三菱商事は米国会計基準から国際会計基準(IFRS)に変更したため、見かけ上の売上高は大きく減っています。また、2019年に売上高が急増しているのは会計制度上の理由によるものです。
三菱商事の業績をみるときは、売上高で見るとわかりにくいため、連続性がある経常利益で見るとよいです。
三菱商事の業績は資源価格の影響を受けやすいです。たとえば、リーマンショック後に経常利益が約半減しているほか、世界的に原油価格などが急落した2016年は経常赤字に落ち込んでいます。
その後は急回復しましたが、2020年3月期は米中貿易摩擦やコロナショックの影響で、再び減益になっています。
三菱商事の業績はよくも悪くも資源価格に左右されやすいという特徴があります。
三菱商事の経常利益率は約4%で低い
2つ目の判断基準は、利益率の高さです。利益率は競争力の強さを表す目安であると考えており、利益率は高いほど良いです。
三菱商事の2007年以降の経常利益率、ROE（自己資本利益率）、ROA（総資産利益率）は以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。
三菱商事の経常利益率は常に1桁台であり、低いです。ただし、三菱商事の売上高は会計基準によって大きく上下していますので、指標として使いづらいです。
一方、三菱商事のROE、ROAをみると、それぞれ9.8%、3.1%です。日本株の場合、ROEは平均8%くらい、ROAは平均4～5%くらいです。
三菱商事の利益率は平均的な水準とみてよさそうです。
三菱商事のキャッシュフローは安定的である
3つ目の判断基準は、キャッシュフローの潤沢さです。キャッシュフローは現金の出入りを表す数値であり、事業の実態を反映する指標として重要です。
三菱商事のキャッシュフローの推移は、以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。
三菱商事のキャッシュフロー推移
特に重要といわれる、営業キャッシュフローは常にプラスになっています。
投資キャッシュフローが多い年もありますが、財務キャッシュフローのプラスで補っていますので、現金・現金等価物が大きく減少している年はありません。リーマンショックのときも問題なく乗り越えられています。
三菱商事の資金調達には全く不安はなく、事業継続性の高い企業であることがわかります。
長期の業績・財務状態を調べるのに便利な財務分析ツール3選
銘柄分析をするときに、決算短信や有価証券報告書を全部調べていくのは大変です。各社が提供している財務分析ツールを上手に使って、効率よく銘柄分析するとよいです。 中でも、私が主に使っているのは以下の3つです。- マネックス証券 の銘柄スカウター
- GMOクリック証券
の財務分析ツール - 会社四季報CD-ROMのスクリーニング機能
三菱商事の財務は健全
4つ目の判断基準は財務の健全さです。
貸借対照表（BS、バランスシート）をみると、企業の保有資産や負債などの内訳がわかります。売上高や利益などのデータに表れない、企業の強みや危険な兆候が貸借対照表に表れます。
売上高や利益も大事ですが、それ以上に貸借対照表のきれいさのほうが重要と私は考えています（同様に、キャッシュフローのきれいさも重要です）。
三菱商事の貸借対照表は以下のようになっています（引用：GMOクリック証券の財務分析ツール）。
三菱商事の貸借対照表
三菱商事の自己資本比率は約29%
まず最初に注目したいのが、自己資本比率です。
自己資本比率の目安として、30%くらいで普通、40%以上あれば優良といわれます。自己資本比率が約29%の三菱商事の財務は平均的な水準です。
短期的な資金繰りにも問題はない
また、三菱商事は過去3年間ともに、運転資本（負債側）＋短期借入金 ＜ 運転資本（資産側）＋短期財産となっており、短期的な資金繰りに問題はありません。
三菱商事は負債を上手に活用しつつも、財務はよくコントロールされています。事業継続性に問題のない、安定した優良企業であることがわかります。
三菱商事の株価は割安な水準
5つ目の判断基準は、株価の割安さです。
三菱商事の株価チャートは以下のようになっています（引用：SBI証券のホームページ）。
三菱商事の株価チャート
米中貿易摩擦やコロナショックのため、三菱商事の株価は2018年の高値から約34%も下落しており、5年前の株価よりも安くなっています。三菱商事の株価は買い時でしょうか？
ここでは、株価の割安さの指標として、以下の3つを使って検討してみました。
- PER（株価収益率）
- PBR（株価純資産倍率）
- 企業価値評価手法による理論株価
PERやPBRは多くの人が使っているので無視できない株価指標ですが、欠点もあります（PER・PBR・ROEの使い方と注意点についてはこちら）。
一方、私が最も重視しているのが、「企業価値評価手法による理論株価」です。
企業価値評価手法では事業性と資産性を総合評価するため、合理的に株価の割安度を測ることができます。
割安株投資をするなら、企業価値評価手法による理論株価がおすすめです（理論株価の考え方と計算方法についてはこちら）。
三菱商事のPERは約6.9倍で割安な水準
最初に、三菱商事のPERの推移を見ると、以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）
三菱商事の予想PERの推移
三菱商事のPERは2016年に一時16倍近くなりましたが、その後は低下を続けており、現在のPERは約6.9倍です。PERの平均値は15倍くらいが目安といわれますので、現在の三菱商事のPERは割安な水準です。
三菱商事はPBRが約0.68倍で、株価は割安な水準
次に、三菱商事のPBRの推移を見ると、以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）
三菱商事の実績PBRの推移
三菱商事のPBRは2018年に最大1.0倍を超えましたが、その後、少し低下して、現在のPBRは約0.68倍です。
PBRは1倍が解散価値（事業を清算したときに残る、帳簿上の価値）といわれ、下値の目安とされています。
三菱商事のPBRは割安な水準です。
三菱商事の理論株価は割安
割安度の指標として有名なPER、PBRは一面的な評価であり、企業の実態がわかりにくいという弱点があります。
そのため、私が株価の割安さを判断するときは、企業価値評価手法によって求めた理論株価を重視しています。
企業価値（理論株価）を計算する手法はいろいろありますので、自分の考え方に合った手法をとるとよいです。
私の場合は、GMOクリック証券
の財務分析ツールで使われている手法と基本的に同じ考え方であるため、前記ツールを参考値として使っています（GMOクリック証券の財務分析ツールの特徴と使い方についてはこちら）。
理論株価（適正株価）の計算式と使い方の注意点。おすすめは企業価値評価手法
GMOクリック証券の財務分析ツールによると、三菱商事の理論株価は以下のようになっています。
三菱商事の理論株価
三菱商事は業績が堅調なため、事業価値が高いです。また、売上債権や有形固定資産、長期投資資産などが多いため、財産価値も比較的高いです。
一方、三菱商事は有利子負債が大きいです。事業価値と財産価値の合計から有利子負債を引いて求めた理論株価は、約3571円となっています。
実際の三菱商事の株価は2390.5円（2020/6/17終値）ですので、理論株価よりも33%割安となっています。
新型コロナ問題で業績の更なる悪化もありえると思いますが、すでに三菱商事の株価は割安であり、下値不安は比較的小さいと考えられます。
理論株価は決算発表が出るごとに変わります。
最新の理論株価を調べるには⇒ GMOクリック証券
割安株を探すのに便利なスクリーニングツール
企業価値評価手法による理論株価でスクリーニングできるツールは少ないです。その中で、私が主に使っているのは以下の2つです（財務分析ツールの特徴と使い分け方についてはこちら）。- GMOクリック証券
の財務分析ツール
- 会社四季報CD-ROMのスクリーニング機能
三菱商事は配当が高めだが、株主優待はない
6つ目の判断基準は株主還元（配当・株主優待）をする姿勢があることです。
配当や株主優待には賛否両論あり、無いほうが良いという人もいます。しかし、配当や株主優待がある銘柄は、市場がショックに見舞われたときの株価下落率が比較的小さいという良さがあります。
そのため、私は業績などを最優先としたうえで、株主還元姿勢がある銘柄はなおよいと考えています。
三菱商事の配当・株主優待について、詳しく見ていきます。
三菱商事は配当利回りが高い
三菱商事の配当金利回りの推移は以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。
三菱商事の予想配当利回りの推移
2018年以降に株価が徐々に下落している一方、配当金は増加しているため、配当利回りは約5.6%に達しています。
配当利回りは平均2%前後ですので、三菱商事は高配当株です。
三菱商事は長期的に増配を続けている
さらに、三菱商事の配当金の推移を見ると、以下のようになっています（公式ホームページのデータから作成）。
2016年以前の三菱商事の配当金は業績に連動していて、変動が激しかったです。
しかし、三菱商事は2016年に累進配当（減配せずに利益成長に合わせて増配していく）方針を宣言しましたので、それ以降は徐々に配当金が増加しています。
現在の配当性向は約38%であり、まだ増配余地は大きいです。
※配当性向：税引後純利益のうち、何%を配当金として支払ったかの指標
現在の業績の好調さが続けば、さらに増配が見込めるというのは、株主にとってありがたいですね。
三菱商事には株主優待はない
残念ながら、三菱商事に株主優待はありません。
株主優待を楽しみにしている人にとっては、この点はマイナスです。
三菱商事と競合企業の比較について
三菱商事の競合企業として、伊藤忠商事、三井物産、住友商事の業績と各種投資指標を比較してみました。
売上高、営業利益の比較
三菱商事、伊藤忠商事、三井物産、住友商事の売上高、営業利益を比較した結果が以下です（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。
三菱商事、伊藤忠商事、三井物産、住友商事の売上高・経常利益の比較
会計基準の変更などによって、売上高は上下が大きいので、経常利益で比較するとよいです。
三菱商事、三井物産、住友商事の3社は資源分野の事業規模が大きいため、2016年の資源価格の急落に伴って、業績が急下降しています（2020年3月期も資源価格の下落で減益になっています）。
一方、伊藤忠商事は非資源分野に強いため、落ち込み幅が比較的少なく、2020年3月期もわずかながら経常利益が成長しています。
資源価格に敏感なのが苦手であれば伊藤忠商事、市況に敏感な点を逆に利用したいのならば三菱商事、三井物産、住友商事を選ぶとよさそうです。
投資指標の比較
三菱商事、伊藤忠商事、三井物産、住友商事の投資指標を比較した結果が以下です（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。
三菱商事、伊藤忠商事、三井物産、住友商事の投資指標の比較
伊藤忠商事を除く3社のROE、ROAはあまり高いとは言えません。しかし、商社株は全般的に景気敏感とみられているため、PBRでみると4社とも割安です。また、配当利回りも4%弱～6%と高いです。
今後、業績が悪化すれば、株価はさらに下がる可能性はありますが、すでにある程度織り込んだ株価になっていると考えられます。下値不安は比較的小さく、数年単位の長い目でみれば投資に適している株価水準だと考えています。
直近決算の状況
三菱商事の四半期業績の推移を見てみましょう（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。
三菱商事の四半期業績の推移
生産コスト上昇による採算悪化や、米中貿易摩擦・新型コロナ問題による需要低迷などのため、前年同期比マイナスの状態が続いています。
新型コロナ問題による世界的な需要低迷がどこまで続くかわからないため、2021年3月期の三菱商事の業績予想は未定となっています。
更なる業績悪化を加味したうえで、それでも株価が割安だと思えるかどうかが投資のポイントと考えます。
【まとめ】三菱商事の株価は買い時か？私の総合的な投資判断について
三菱商事の投資判断について、下表にまとめました。各項目について、私なりの基準で◎、〇、△、× の4段階で評価してみました。
| 観点 | 評価 | 備考 |
|---|---|---|
| 業績の成長 | △ | 業績は資源価格に左右されやすい |
| 利益率の高さ | △ | ROE、ROAは平均的 |
| キャッシュフロー | 〇 | 営業キャッシュフローは安定的にプラス |
| 財務の健全さ | △ | 自己資本比率が約29% |
| 株価の割安さ | 〇 | 割安 |
| 配当、株主優待 | 〇 | 配当利回りは5.6%で高い 株主優待はなし |
三菱商事は業績が目立って成長しているというわけではなく、利益率もあまり高くありません。また、三菱商事などの商社株の業績は資源価格に左右されやすいので、今後、景気が悪化した場合には更なる株価下落の可能性はあります。
しかし、三菱商事は商社の中でも幅広くビジネスをしている点が特徴です。財務はよくコントロールされているため、事業継続性は高いです。
すでに将来の景気悪化を織り込んだうえで、すでに株価は割安になっていると考えられます。今後の下値不安は比較的小さいと考えています。
また、三菱商事の配当利回りは約5.6%もあるので、高配当株投資に適しています。配当をもらいながら、長期で値上がりするのを待つのに適した銘柄と考えています。
銘柄選定の参考になれば幸いです。
三菱商事の株の買い方
最後に、三菱商事の株を少額から、安い手数料で買う方法について解説します。手数料は運用成績を確実に悪化させる要因ですので、できるだけ手数料が安い証券会社を利用しましょう。
主なネット証券の一覧
投資をするなら、対面型証券会社よりもネット証券が良いです。ネット証券は運営コストが安いので、対面型の証券会社より格段に手数料が安いです。
主なネット証券12社とおすすめの用途は以下のようになっています。
| 会社名 | おすすめの用途 | 当ブログの評価記事 |
|---|---|---|
| SBI証券 | 何でも | SBI証券のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| 楽天証券 | 投資信託 （ポイント） | 楽天証券のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| マネックス証券 | 米国株 | マネックス証券のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| 松井証券 | ロボアドバイザー （投信工房） | |
| auカブコム証券 | 日本株 | |
| GMOクリック証券 | 日本株 （財務分析ツール） | GMOクリック証券のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| SBIネオモバイル証券 | 日本株 （単元未満株） | SBIネオモバイル証券のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| ストリーム（株アプリ） | 日本株 （手数料） | ストリーム（STREAM）のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| LINE証券 | 日本株 （単元未満株） | LINE証券のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| PayPay証券 （旧：ワンタップバイ） | 米国株 | PayPay証券（旧：ワンタップバイ）のメリット・デメリット、評判・口コミ |
| 岡三オンライン | 日本株 | |
| ライブスター証券 | 日本株 |
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