良品計画(無印良品)の株価は買い時?配当や株主優待はお得?決算内容を分析してみた

この記事ではこんな疑問にお答えします。

  • 「良品計画(無印良品)に興味があるけど、業績や財務はどうなんだろう?」
  • 「良品計画の株価は割安?割高?」
良品計画といえば、無印良品のブランド名で知られる、国内大手の小売企業です。

無印良品の商品は価格もお手頃ですし、デザインがシンプルで使いやすいですね。私の家でも小物やインテリア用品などで使っています。

知名度があって身近な企業なので、良品計画は個人投資家にも人気がありますが、株価は2018年7月以降、軟調です。今後の株価はどうなるでしょうか?

本記事では良品計画(無印良品)の業績や財務内容、株価の割安さなどを分析し、今の株価は買い時なのか?について私の考えを紹介します。

本記事は、自分の銘柄調査の一環として行ったものです。私なりの投資判断が含まれていますが、投資を推奨するものではありません。

投資をする際は、最新の情報を調べたうえで、自己責任で投資判断をお願いします。

info飛ばし読みするにはこちら(下に目次もあります)
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私の代表的な6つの投資判断基準

投資判断基準は投資スタイルによって異なります。私の場合、業績好調な割安株(バリュー株)への投資が好きなので、以下の6つの観点を重視しています。

上記6つの観点で良品計画(無印良品)の株価は買い時なのか、私なりに検討してみました。

良品計画(無印良品)の売上高・営業利益は長期的に成長している

1つ目の判断基準は「業績は成長しているか?」です。

2008年以降の良品計画の長期業績(売上高・営業利益)は以下のようになっています(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)。

良品計画(無印良品)の売上高・営業利益

良品計画(無印良品)の売上高・営業利益

  • 売上高:右軸
  • 営業利益:左軸(0からのスタートではないことに注意してください)

2013~2019年の6年間で売上高は約2.2倍、営業利益は約2.4倍になっており、高成長が続いています。

一方、リーマンショック後の景気が悪かった時期についてみてみます。2008年以降、急速に景気が悪化すると、日本の名だたるメーカーは軒並み赤字になっていました。

しかし、良品計画はその時期においても、やや減益にとどまり、赤字にはなっていません。売上高はむしろ横ばいです。

良品計画は不況に対して比較的強い、ディフェンシブな銘柄であることがわかります。

今後の懸念材料は、人件費・物流費の増加による利益減

これまでの業績が良好な良品計画ですが、今後の懸念材料としては人件費・物流費の増加による利益減があります。

良品計画の四半期決算は以下のようになっています。

良品計画の売上高・営業利益(四半期決算)

良品計画の売上高・営業利益(四半期決算)

2019年2月期2Q以降、売上は増えているのに対して、営業利益が減っています。これは人件費・物流費が増加しているからです。

この状況が続くと、成長がストップしてしまうことも考えられます。売上が増えていることは良い点なので、あまり悲観的になりすぎる必要はないですが、人件費・物流費の動向には要注意です。

良品計画(無印良品)の営業利益率は約11%でやや高い

2つ目の判断基準は、利益率の高さです。利益率は競争力の強さを表す目安であると考えており、利益率は高いほど良いです。

良品計画の2008年以降の営業利益率は以下のようになっています(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)。

良品計画(無印良品)の営業利益率

良品計画(無印良品)の営業利益率

良品計画の営業利益率は2020年2月期は低下見通しとなっていますが、リーマンショック以後は緩やかな上昇が続いていました。2019年2月期は約11%になっています。

日本株の場合、営業利益率が10%以上あれば良好といわれています。また、良品計画と同じ小売業では1ケタ台の企業が多いです(たとえば、イオンの営業利益率は2~3%です)。

良品計画の営業利益率は比較的よい水準であり、競争力が高いです。

良品計画(無印良品)のキャッシュフローは安定的で、成長している

3つ目の判断基準は、キャッシュフローの潤沢さです。キャッシュフローは現金の出入りを表す数値であり、事業の実態を反映する指標として重要です。

良品計画のキャッシュフローの推移は、以下のようになっています(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)。

良品計画のキャッシュフロー推移

良品計画のキャッシュフロー推移

特に重要といわれる、営業キャッシュフローは毎期プラスとなっており、長期的にみて増加していることがわかります。

良品計画は新規出店や改装費用のために毎年多額の設備投資をしていますが、2014、2015年を除いて営業キャッシュフローでまかなえています(つまり、融資などに頼った拡大戦略はとっていません)。

現金・現金等価物も2016年以降、順調に増えており、財務の堅調さがうかがえます。

長期の業績・財務状態を調べるのに便利な財務分析ツール3選

銘柄分析をするときに、決算短信や有価証券報告書を全部調べていくのは大変です。各社が提供している財務分析ツールを上手に使って、効率よく銘柄分析するとよいです。 中でも、私が主に使っているのは以下の3つです。 これらを使えば、業績・財務を効率的に分析し、優良な割安株を探すことができます。
路井 なびお
路井 なびお
たとえば、マネックス証券の銘柄スカウターを使えば2007年以降の長期業績を一度に見られます。10年以上の業績を閲覧できるツールは珍しいです。

3つの財務分析ツールの特徴と使い分け方とは?

良品計画(無印良品)の財務は健全

4つ目の判断基準は財務の健全さです。

貸借対照表(BS、バランスシート)をみると、企業の保有資産や負債などの内訳がわかります。売上高や利益などのデータに表れない、企業の強みや危険な兆候が貸借対照表に表れます

売上高や利益も大事ですが、それ以上に貸借対照表のきれいさのほうが重要と私は考えています(同様に、キャッシュフローのきれいさも重要です)。

良品計画の貸借対照表は以下のようになっています(引用:GMOクリック証券の財務分析ツール)。

良品計画の貸借対照表

良品計画の貸借対照表

良品計画の自己資本比率は約73%もある

まず最初に注目したいのが、自己資本比率が高い(約73%)ことです。

自己資本比率の目安として、30%くらいで普通、40%以上あれば優良といわれます。自己資本比率が70%以上という良品計画の財務はかなりよいです。

また、良品計画は負債に近い金額の現預金を保有しており、実質無借金企業です。良品計画の財務は万全であり、事業の継続性に不安はほぼないです

自己資本が厚いのに、ROE、ROAの水準は高い

一般的に、自己資本が厚い場合、ROE(自己資本利益率)やROA(総資産利益率)などの資本効率指標は悪化しがちです。

しかし、良品計画のROEは約18.8%、ROAは約13.6%となっています。日本の小売業の中ではかなり高い水準であり、良品計画の競争力の高さがうかがえます。

良品計画(無印良品)の株価はやや割高な水準

5つ目の判断基準は、株価の割安さです。

良品計画(無印良品)の株価チャートは以下のようになっています(引用:SBI証券のホームページ)。

良品計画(無印良品)の株価チャート

良品計画(無印良品)の株価チャート

良品計画の株価は、2018年7月以降の下落から少し回復しましたが、第3四半期決算発表を受けて再び大きく下落しています。今の株価は割安とみてよいでしょうか?

ここでは、株価の割安さの指標として、以下の3つを使って検討してみました。

  • PER(株価収益率)
  • PBR(株価純資産倍率)
  • 企業価値評価手法による理論株価

PERやPBRは多くの人が使っているので無視できない株価指標ですが、欠点もあります(PER・PBR・ROEの使い方と注意点についてはこちら)。

一方、私が最も重視しているのが、「企業価値評価手法による理論株価」です。

企業価値評価手法では事業性と資産性を総合評価するため、合理的に株価の割安度を測ることができます。

割安株投資をするなら、企業価値評価手法による理論株価がおすすめです(理論株価の考え方と計算方法についてはこちら)。

良品計画はPERが約21倍で、やや割高な水準

最初に、良品計画のPERの推移を見ると、以下のようになっています(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)

良品計画(無印良品)の予想PERの推移

良品計画(無印良品)の予想PERの推移

良品計画のPERは2015年に一時38倍となっていましたが、その後、変動しながら低下し、現在のPERは約21倍です。PERの平均値は15倍くらいが目安といわれますので、現在の良品計画のPERはやや割高な水準です。

良品計画のPBRは約2.7倍で、割高な水準

次に、良品計画のPBRの推移を見ると、以下のようになっています(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)

良品計画(無印良品)の実績PBRの推移

良品計画(無印良品)の実績PBRの推移

良品計画のPBRは2018年に最大で約6.4倍になっていましたが、その後、少し低下して、現在のPBRは約2.7倍です。

PBRは1倍が解散価値(事業を清算したときに残る、帳簿上の価値)といわれ、下値の目安とされています。1倍以下なら割安といわれますが、業績がよい企業であれば1倍以上になるのが普通です。

良品計画のPBRは約2.7倍ですので、株価はやや割高な水準です

良品計画の株価は理論株価(企業価値)に対して割高

割安度の指標として有名なPER、PBRは一面的な評価であり、企業の実態がわかりにくいという弱点があります。

そのため、私が株価の割安さを判断するときは、企業価値評価手法によって求めた理論株価を重視しています。

企業価値(理論株価)を計算する手法はいろいろありますので、自分の考え方に合った手法をとるとよいです。

私の場合は、GMOクリック証券の財務分析ツールで使われている手法と基本的に同じ考え方であるため、前記ツールを参考値として使っています(GMOクリック証券の財務分析ツールの特徴と使い方についてはこちら)。

理論株価の計算方法について詳しく知りたい方は、こちらの記事をどうぞ。
理論株価(適正株価)の計算式と使い方の注意点。おすすめは企業価値評価手法

GMOクリック証券の財務分析ツールによると、良品計画の理論株価は以下のようになっています。

良品計画(無印良品)の理論株価

良品計画(無印良品)の理論株価

良品計画は自己資本が多いですが、棚卸資産と固定資産が多いため、財産価値(資産の種類で重みづけした場合の保有資産価値)は比較的低くなっています。一方、好調な業績を反映して事業価値は比較的高くなっています。

その結果、良品計画の理論株価は1400円となっています。

一方、実際の株価は2016円(2020/1/17終値)ですので、理論株価よりも43%割高です。

株主価値と時価総額の推移

さらに、株主価値と時価総額の推移についても見てみましょう。

株主価値(企業価値)は前記の理論株価に発行済み株式数をかけたものです。また、時価総額は株価に発行済み株式数をかけたものを表します。

したがって、下図は株主価値⇒理論株価、時価総額⇒株価と置き換えて見てください。

良品計画の株主価値と時価総額の推移は下図のようになっています(引用:GMOクリック証券の財務分析ツール)。

良品計画(無印良品)の株主価値と市場価値の推移

良品計画(無印良品)の株主価値と市場価値の推移

良品計画の市場価値は2017年以降、一貫して割高になっています。しかし、2018年以降に株価が下落したため、乖離は徐々に小さくなってきています。

業績の悪化を織り込んで、適正株価に近づいてきており、今後の業績次第では投資妙味がある水準と考えられます

割安株を探すのに便利なスクリーニングツール

企業価値評価手法による理論株価でスクリーニングできるツールは少ないです。その中で、私が主に使っているのは以下の2つです(財務分析ツールの特徴と使い分け方についてはこちら)。 スクリーニング条件を自由にカスタマイズできて高機能なのは会社四季報CD-ROMです。しかし、会社四季報CD-ROMは高価な点がデメリットです。 一方、GMOクリック証券の財務分析ツールはカスタマイズできませんが、無料で使える点が便利です。
路井 なびお
路井 なびお
まずはGMOクリック証券の財務分析ツールを使ってみて、本格的にやりたくなったところで会社四季報CD-ROMのスクリーニング機能を使うとよいです。

GMOクリック証券の財務分析ツールを使った、割安株の選び方とは?

良品計画(無印良品)の配当利回りは低い、株主優待はない

6つ目の判断基準は株主還元(配当・株主優待)をする姿勢があることです。

配当や株主優待には賛否両論あり、無いほうが良いという人もいます。しかし、配当や株主優待がある銘柄は、市場がショックに見舞われたときの株価下落率が比較的小さいという良さがあります。

そのため、私は業績などを最優先としたうえで、株主還元姿勢がある銘柄はなおよいと考えています。

良品計画の配当・株主優待について、詳しく見ていきます。

良品計画の配当利回りは1.8%でやや低めな水準

良品計画の配当金利回りの推移は以下のようになっています(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)。

良品計画(無印良品)の実績配当利回りの推移

良品計画(無印良品)の実績配当利回りの推移

2018年以降に株価が徐々に下落したため、配当金利回りはやや増加したものの、約1.8%です。配当利回りは平均2%前後ですので、良品計画の配当は平均よりやや低めな水準です。

良品計画(無印良品)には株主優待はない

残念ながら、良品計画に株主優待はありません。

株主優待を楽しみにしている人にとっては、この点はマイナスです。

良品計画(無印良品)と競合企業の比較について

良品計画の競合企業として、ニトリ、大塚家具の業績と各種投資指標を比較してみました。

売上高、営業利益の比較

良品計画、ニトリ、大塚家具の売上高、営業利益を比較した結果が以下です(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)。

良品計画とニトリ、大塚家具の売上高と営業利益の比較

良品計画とニトリ、大塚家具の売上高と営業利益の比較

良品計画、ニトリの2社は売上高、営業利益が増加傾向にありますね。増加率で見ると、良品計画のほうがやや良いです。

一方、大塚家具は減収のうえ、大幅な営業赤字となっています。

投資指標の比較

良品計画、ニトリ、大塚家具の投資指標を比較した結果が以下です(引用:マネックス証券の銘柄スカウター)。

良品計画とニトリ、大塚家具の投資指標の比較

良品計画とニトリ、大塚家具の投資指標の比較

PERやPBRでみると、ニトリより良品計画のほうがやや割安です。四半期業績の利益悪化を織り込んで、株価が軟調になっているからです。

また、ROEやROAをみると、良品計画のほうがニトリより良いです。今後の業績が回復するならば、ニトリより良品計画のほうが投資妙味がありそうです。

一方、大塚家具の投資指標はPER、ROEともによくありません。業績が回復するまでは手を出しづらい銘柄です。

直近決算の状況

良品計画の第3四半期決算を見てみましょう(四半期決算短信から作成)。

良品計画の売上高・営業利益(2020年2月期第3四半期)

良品計画の売上高・営業利益(2020年2月期第3四半期)

売上高は前年同期比で7.9%の増収でしたが、営業利益は14.5%の減益となっています。通期計画に対する進捗率が78.9%となっていますが、大幅な下方修正があったためですので、あまりよい決算とはいえません。

売上高は増えているのに利益が減った理由は、最近の人手不足によって人件費や物流費が高騰し、販売費及び一般管理費が大幅に増えたからです。

株価の割安さではニトリより良品計画のほうが良いですが、業績悪化懸念がある点に注意が必要です。

【まとめ】良品計画(無印良品)の株価は買い時か?私の総合的な投資判断について

良品計画(無印良品)の投資判断について、下表にまとめました。各項目について、私なりの基準で◎、〇、△、× の4段階で評価してみました。

観点評価備考
業績の成長長期的に成長しているが、2020年2月期は減益の見通し
利益率の高さ営業利益率は約11%で高い
キャッシュフロー営業キャッシュフローが長期的に成長している
財務の健全さ自己資本比率が約73%で高い
株価の割安さやや割高
配当、株主優待配当利回りは1.8%で平均的
株主優待はない

良品計画は業績・財務が良好であるうえ、株価も高すぎではないと感じます。無印良品というブランド力がある銘柄なので、長期投資には適していると感じます。

一方、直近の業績をみると、人件費・物流費の高騰で利益が悪化しています。この傾向が続いて業績が本格的に悪化する場合には、さらに株価が下落する可能性がある点には注意が必要です。

銘柄選定の参考になれば幸いです。

※本記事は投資を推奨するものではありません。投資をする際は、最新の情報を調べたうえで、自己責任で投資判断をお願いします。

良品計画(無印良品)の株の買い方

最後に、良品計画(無印良品)の株を少額から、安い手数料で買う方法について解説します。手数料は運用成績を確実に悪化させる要因ですので、できるだけ手数料が安い証券会社を利用しましょう。

主なネット証券の一覧

投資をするなら、対面型証券会社よりもネット証券が良いです。ネット証券は運営コストが安いので、対面型の証券会社より格段に手数料が安いです。

主なネット証券11社とおすすめの用途は以下のようになっています。

会社名おすすめの用途当ブログの評価記事
SBI証券何でもSBI証券のメリット・デメリット、評判・口コミ
楽天証券 投資信託
ポイント
楽天証券のメリット・デメリット、評判・口コミ
マネックス証券米国株マネックス証券のメリット・デメリット、評判・口コミ
松井証券ロボアドバイザー
投信工房
auカブコム証券日本株
GMOクリック証券日本株
財務分析ツール
GMOクリック証券のメリット・デメリット、評判・口コミ
岡三オンライン証券日本株
ライブスター証券日本株
【SBIネオモバイル証券】日本株
単元未満株
SBIネオモバイル証券のメリット・デメリット、評判・口コミ
ストリーム(STREAM)日本株
手数料
ストリーム(STREAM)のメリット・デメリット、評判・口コミ
LINE証券日本株
単元未満株
LINE証券のメリット・デメリット、評判・口コミ

以下では、日本株投資で特におすすめな証券会社として、以下の4つを紹介します。

格安な手数料で、1株から少額投資したいならSBIネオモバイル証券

日本株の通常の取引単位は100株(1単元)です。良品計画(無印良品)の株価は2016円(2020/1/17終値)ですので、通常は約21万円くらいの資金が無いと購入できません。大金を一度に投資すると、失敗したときのダメージが大きくなりますし、そもそも投資資金が豊富でないと買えないという問題があります。

少額からリスク控えめに投資したいなら、【SBIネオモバイル証券】の単元未満株制度を使うとよいです。なぜなら、格安な月額手数料で、1株から何度でも売買できて便利だからです(単元未満株のメリット・デメリットはこちら)。

SBIネオモバイル証券は2019年4月に営業開始した新興ネット証券ですが、ネット証券最大手のSBI証券とCCC(TSUTAYAやTポイントの運営会社)の合弁会社なので、信頼感もありますSBIネオモバイル証券のメリット・デメリットはこちら)。

はじめての投資で使いやすさを重視したいならLINE証券

LINE証券は、コミュニケーションアプリで国内最大手のLINEが2019年にスタートした、新しいネット証券です。LINE証券では1株から少額ずつ投資できるうえ、スプレッド(実質的な手数料)も0.05%で安いです(夜間取引は0.5%)。

LINE証券はアプリ開発の大手企業が運営しているだけあって、操作性が良く、使いやすいです。取扱銘柄が限定されているというデメリットがありますが、有名な大企業の多くは投資可能です。

はじめて投資する方で、使いやすさを重視するならLINE証券が適しています。

LINE証券

株式の取引手数料を無料にしたいならストリーム(STREAM)

株アプリ「ストリーム(STREAM)」は2018年にスタートした、新しいネット証券です。SBI証券や楽天証券のような知名度はありませんが、株式の取引手数料がゼロ円という他にはない特長を持っています(ストリームのメリット・デメリットはこちら)。

ストリーム(STREAM)は新興ネット証券ですが、KDDIや大和証券などの大企業も出資している会社が運営していますので、ある程度の信頼感はあると考えています。

スマートプラス『STREAM』開設プロモーション

最大手のネット証券でオールマイティーに便利なのはSBI証券

株取引をするなら、信用ある大手がいいという場合は、SBI証券がおすすめです。SBI証券はネット証券で口座数最多であり、最初に開いた口座がSBI証券という方は多いです。

SBI証券の手数料は無料ではないですが、他証券と比較しても安い水準です。また、SBI証券は夜間取引やIPO(新規公開株)など、取り扱う商品・サービスが豊富なので、オールマイティーに使いやすいのがメリットです(SBI証券のメリット・デメリットはこちら)。

SBI証券[旧イー・トレード証券]

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